Yeni Türkiye, Hikayesi’ni Seçti

Yeni Türkiye, 28 Mayıs’ta Başkanlık seçiminin ikinci turunda geleceğini belirledi. Aslına bakılırsa seçimin bir önceki ayağında gidişat belli olmuştu. Kış Geldi Piyasalara! başlıklı yazımda bu gidişatın anlamı hakkında düşüncelerimi samimi bir şekilde sizlerle paylaşmıştım. Yeni Türkiye, daha doğrusu seçmenlerin yaklaşık %52’si, doludizgin popülizmi ‘tercih‘ etti. Zamanında Arjantin ve Venezuella gibi ülkelerde halkın önemli bir kısmı da aynı yola sapmıştı. Arjantin ve Venezuella’nın hikayelerinin sonu iyi bitmedi. Yeni Türkiye’nin hikayesinin sonunun farklı olması için bir neden göremiyorum. Gelelim fasulyenin yararlarına. Türkiye’nin sosyolojik gerçeklerini ve popülist siyasetini belirleme gücüm yok. Dolayısıyla, benim açımdan belirleyebileceğim değişkenlere odaklanmak en rasyonel davranış olacak.

Yatırım ve tasarrufun önemi

Finansal özgürlük amacıyla tasarruf ve yatırıma başlayalı neredeyse dört yıl oldu. Bu zaman zarfında portföyümü sıfırdan yüz bin dolara yaklaştırdım. Bu miktar, finansal özgürlük için yeterli değil tabi. Ancak, önümüzdeki günlerde işler gerçekten çok kötü giderse benim için büyük bir emniyet sübabı olacak. O yüzden kafam nispeten rahat. Tasarruf ve yatırıma, finansal bağımsızlık yolculuğuna tam gaz devam edeceğim.

Ülke riskini anlamanın önemi

28 Ağustos 2019 tarihinde Enflasyon ve Para başlıklı yazımı yayınlamıştım. Aslında bu yazı bloğun ilk gerçek makalesiydi. Bu makalede popülizmin sonunun enflasyon ve sefalet olduğunu açıkça dile getirmiştim. Türkiye’nin popülizm illetinden muzdarip olduğunu da yazmıştım. Bu yüzden tasarruf ve yatırım konusunda hesabı, gerçek bir para birimiyle yani Dolarla yapacağımı ifade etmiştim. Bu yazıyı yazdığım gün TL/Dolar kuru, T.C. Merkez Bankası döviz alış kuruna göre 5,5398 idi. Yani kabaca bir Dolar 5 Lira 5 Kuruş’tu. Bugün ise resmi kur 20,06! Serbest piyasa kuru ise 21 TL! Yarın kaç tane kur olur, bu kurların değeri ne olur bilemem.

Çeşitlendirme ve yurtdışı piyasalara yatırım

Modern Portföy Teorisi, yatırımdan beklenen getiriyi çok fazla azaltmadan riski ciddi oranda düşürmenin mümkün olduğunu söylüyor. Bunun yolu portföyünüzü çeşitlendirmekten geçiyor. Ülke riskini de azaltmanın reçetesi aynı. Portföyünüzü, ülke riski taşımayan varlıklarla çeşitlendirmeniz gerekiyor. Türk halkı geleneksel olarak bunu fiziki altınla veya fiziki dövizle yapıyor. Günümüzde, yurtdışı piyasalara yatırım yaparak da ülke riskini azaltabilirsiniz. Benim tercihim bu yönde oldu.

Önümüzdeki günlerde nasıl bir strateji izlemeliyim?

Bu sorunun cevabını uzun süredir düşünüyorum. Hala bazı ayrıntılarda net değilim. Yine de düşüncelerimi sizlerle paylaşacağım:

Borsa İstanbul

Borsa İstanbul’da işlem gören Türk şirketlerine uzun vadeli yatırım yapmalı mıyım? Bu soruyu şu şekilde kendime sordum: Arjantin, Venezuella veya Mısır borsalarında işlem gören şirketlere uzun vadeli yatırım yapar mıyım? Soruyu böyle sorunca kafamdaki cevap netleşti: Hayır. Peki bu ülke piyasalarından küçük yatırımcı para kazanamaz mı? Kazanabilir tabi ama yatırımdan çok spekülasyon yapmış olur. Kur riski alır. Yani birim risk başına beklenen reel getiri oranı pek parlak olmaz. Peki kısa ve orta vadeli yatırım yapılabilir mi? 2018’de olduğu gibi fiyatlar ABD Doları bazında tarihi dip seviyelere gelirse kurumsal şirketlerde belli bir miktar alım yapabilirim. Onun haricinde ekmeğimi yurtdışı piyasalarda aramayı düşünüyorum.

Eurobond

Bu yazıyı yazarken Türkiye’nin 5 yıllık CDS‘ine baktım: 679,1. Buna göre sermayenizin %40’ını geri alacağınız varsayımı altında önümüzdeki 5 yılda Türk Hazinesi’nin iflas riski %11,3. Hazır bakmışken Arjantin, Venezuella ve Mısır’a da baktım. Arjantin‘in CDS değeri 1.030,95. Kredi iflas riski %17,2. Venezuella‘nın CDS ve bu değerin ima ettiği iflas riski ise 72,150.2 ve %100. 🙂 Aynı değerler Mısır için 1,820.83 ve %30,35.

Sadece getiriye mi odaklanmalıyım?

İki seçim arasında finansal özgürlüğüne yeni ulaşmış bir arkadaşım benim toplam portföy büyüklüğünde bir meblağla Hazine Eurobondu aldı. Getiri oranı %10 ve üzeriydi. Fırsatı kaçırmak istemedi. Temel argümanı Türkiye’nin daha önce hiç temerrüde düşmemesiydi. En kötü senaryoda tekrar çalışmaya başlarım diye düşünüyordu. Gerçekten de sahip olduğu beceri seti ve deneyimiyle yeniden iş piyasasına rahatlıkla dönebilir. Bende benzer bir ikilemde kaldım. Zira Dolar bazında %10 getiri ve nakit akışı sağlayan tahvil portföyüne 120.000$ yatırsam 20-30 yıl boyunca ayda bin dolar geliri garantiliyorum. Üzerine emekli maaşımı da koyunca birkaç yıl sonra rahatlıkla iş piyasasından ayrılabilirim. Şu an %11 civarı getirisi var bu tahvillerin. Belki önümüzdeki günlerde bir kaç puan daha artacak.

Bununla birlikte, sadece getiriye odaklanmak ne kadar akıllıca olur? Türk Hazinesi ne kadar süre Dolar bazında %10-%11 faizle borçlanmaya devam edebilir? Aşağıdaki tabloda 2015 yılından bu yana Türkiye’nin yıl içi en düşük ve en yüksek CDS primleri var. Açıkça gördüğünüz üzere trendin eğimi pozitif. Mevcut politikalardan bir u-dönüşü olmazsa getiri oranları yükselmeye devam edecek gibi görünüyor. Bu durum, tahvilleri vade sonuna kadar tutarsanız ve Türk Hazinesi iflas etmezse sorun olmayabilir. Bana %10 yeter diyebilirsiniz. Öte yandan paraya ihtiyacınız olur ve satarsanız sermaye kaybı yaşarsınız. Örneğin benim mevcut Eurobond portföyümün getiri oranı ve nakit akışı %8. Tamamını bugün satsam bir miktar sermaye kaybı yaşarım. Gerçekleşen yıllık getiri oranım da %5-6’ya düşer.

Peki ne yapmalıyım?

Herkesin şartları farklı. En kötü senaryo gerçek olursa aynı şartlarda iş piyasasına dönemem. Dolayısıyla, kaybımı telafi etme ihtimalim düşük. Bu yüzden portföyde gelir yaratmak için artık Eurobond yerine yüksek getirili ABD şirket tahvillerine yönelmeyi düşünüyorum. Daha önce deneme alımı yapmıştım. Geçtiğimiz hafta da 39 dolardan 70 tane daha HYUP ile ilk hacimli alımımı yaptım. Elimdeki pay miktarı 102’ye çıktı. Böylece aylık 27 Dolar’lık bir nakit akışı yarattım. HYUP‘un yıllık kar payı dağıtım oranı ise şuan %7,4. Tabi getiri oranı %10-11’den epey düşük ama riski de öyle.

Sonuç olarak

Seçim belirsizliği ortadan kalktı. Bununla birlikte, pozitif bir Türkiye hikayesi bana göre ortada yok. Muhtemelen Türkiye tarihinde daha önce görülmemiş bir derecede uygulanan seçim ekonomisinin faturasını ödeme zamanı geldi. Zaten bu senaryoyu baz alarak seçim öncesinde tedbir almıştım. Borsa İstanbul’dan çıkmış, Eurobond portföyümü küçültmüştüm. Önümüzdeki dönemde ise yatırım konusunda ağırlığı yurtdışına vermeye devam edeceğim. Artık nakit akışı için tercihim yüksek getirili ABD şirket tahvili fonları olacak. Mevcut Eurobond‘larımı şimdilik elde tutmaya devam edeceğim. Ancak, CDS’te ciddi bir düşüş olursa bunu bir satış fırsatı olarak kullanmayı planlıyorum.

Bir sonraki yazıda görüşmek üzere sağlıcakla kalın.

Copyright secured by Digiprove © 2023 Pintidegiltutumluyum