Seçim Oynaklığı Kendini Gösterdi

Seçim oynaklığı için Mart ve Nisan aylarını beklememize gerek kalmadı. 2023 yılının ilk ayında kendini gösterdi. Doğrusu bu kadar erken ve bu kadar sert hareketler beklemiyordum. Yoksa Borsa İstanbul’un finansal bağımsızlık portföyümdeki ağırlığını daha erken düşürürdüm. Neyse, sağlık ve ailevi nedenlerle son bir aydır herhangi bir yazı yayınlayamadım. Artık kusura bakmayın. Bundan sonra her hafta en az bir yazı yayınlamayı hedefliyorum. Şimdi son bir aydır neler yaptığımı ve 2023 yılında küçük yatırımcı olarak neler beklediğimi anlatayım.

Seçim ülkenin kaderini belirleyecek

14 Mayıs’ta yapılacağı anlaşılan genel seçim Türkiye’nin seküler bir demokrasi olarak var olup olamayacağını -en azından benim yaşam sürem boyunca- belirleyecek. Bu açıdan bakıldığında diğer tüm konuların herhangi bir önemi kalmıyor. Yine de yatırımcı olarak yorumumu yapayım: bu seçim birbirinden çok farklı iki gelecek senaryosunu içinde barındırıyor. Bir tanesinde var olan popülist ekonomik politikalar tam gaz devam ederken diğerinde ortodoksiye dönüş var. Hangisinin gerçekleşeceğini kimse bilmiyor. Bu nedenle, yabancı yatırımcılar Türk sermaye piyasalarından kaçmaya son gaz devam ediyorlar. Türk Lirası’nın değerinin yabancı para birimlerine karşı yapay olarak yüksek tutulması da onlara büyük avantaj sağlıyor.

Ülke riskimi azaltıyorum

Popülizm devam ederse

Benim stratejim de pek farklı değil. Eğer popülist politikaların devamı gündeme gelirse ülke yakın gelecekte bir ödemeler dengesi krizine girebilir. Girmese bile Türkiye, Lübnan ve Arjantin’in yürüdüğü patikayı takip ediyor. En son ihracatçılara ayrı bir kur gündeme geldi. Ayrıntılar için buraya bakabilirsiniz. Kurların ayrışması Türk varlıklarının gelecekteki değeri hakkında bana göre çok önemli bir gösterge… Uzun lafın kısası geçtiğimiz günlerde Borsa İstanbul’da iki satış gerçekleştirdim. Bildiğiniz gibi Borsa İstanbul’daki bütün paramı Tüpraş’ın üzerine yatırmıştım. Ancak gidişat konusunda endişelenince paylarımın üçte birini 492 TL’den elden çıkardım. Dünkü oynaklığı görünce kalanın yarısını da 556 TL’den elden çıkardım. Ortalama maliyetim 11 dolar civarındaydı. Yani bugünkü kurdan 11 * 18,8 = 206 TL gibi bir rakam. En dipten alamadığım gibi en yüksekten de satamadım. Yapabilenlere selam olsun. 🙂

Ortodoks politikalara dönülürse

Aklı selime dönüş Türk varlıkları için uzun vadede iyi bir haber olur. Ancak, kısa vadede pek olumlu olmaz. Politika faizi keskin bir şekilde yükselir ve piyasa faizleri de reel olarak pozitif hale gelir. Bu durumda Borsa İstanbul’un reel bazda getiri potansiyelinin önemli ölçüde düşeceğini düşünüyorum. Yerli yatırımcıların borsaya ilgisi kesinlikle azalır. Ülkeden çıkan yabancılar sermaye getirebilir tabi. Ancak, yabancı sermayenin ciddi bir giriş yapmadan önce gidişatı bir süre gözlemeyi tercih edeceğini varsayıyorum. Ayrıca, fiyatların dolar bazında ucuzlamasını da beklerler. Nitekim bu senaryo kapsamında fiyatı dolar bazında ucuzlamış iyi yönetilen kurumsal firma bulabilirsem Borsa İstanbul’a daha fazla para yatırabilirim.

Varlık dağılımı

Bugün itibarıyla portföyümün varlık dağılımının son hali aşağıdaki grafikte yer alıyor. Açıkça görüldüğü üzere Borsa İstanbul’un (Tüpraş) payını %5’e düşürdüm. Türk Hazine Eurobondlarıyla birlikte ülke riskimi portföyümün %27,3 + %5 = %32,3’ü ile sınırladım. İşler kötü giderse ve Tüpraş tekrar 10 dolar sınırına düşerse portföy büyüklüğüme etkisi %-2,5 olur. Tabi bu durumda Eurobond kısmında da 5-6 puanlık bir değer kaybı görürüm. Yani en kötü senaryoda portföyümdeki zararı %10’un altında tutarım büyük ihtimalle.

Eurobond sorusu

Aslında ülke riskimi gidişata göre daha da azaltmak istiyordum. Ancak, Borsa İstanbul’u Dolar/TL kurunda olduğu gibi yapay bir şekilde yukarı yönlü tutabilirler. Bu ihtimali göz önüne alarak Tüpraş paylarımın tamamını satmadım. Ancak 630-650 TL’li rakamları görürsem Borsa İstanbul’dan tamamen çıkacağım. Diğer taraftan Eurobond portföyümü de küçültmeyi düşündüm. Ancak, ciddi bir zarara katlanmam gerekecekti. Zira yurtiçi aracı kurumun alış-satış makası oldukça yüksek. Keşke Interactive Brokers‘ı daha önce keşfetseymişim… Bu konuda elimi rahatlatan iki husus daha var: (1) Son 4 yılda elde ettiğim nakit akışı ile bu tahvillere koyduğum sermayenin kabaca %40’ını kurtardım, (2) Son iki yıldır ülke riskimi sınırlamak için –bir deneme alımı hariç– hiç alım yapmadım.

Hazine Eurobondları alternatifsiz değil. Aslına bakarsanız %8-%10 arasındaki getiriyi özel şirket tahvillerinden de elde edebilirim. Üstelik bu şirketlerin kredi riski ratingi şu an Türkiye’den daha iyi durumda. 🙂 Nasıl yapılacağını bir buçuk yıl önce yayınladığım “Küresel Tahvil Piyasasına Nasıl Erişirim?” başlıklı yazıda ayrıntılı olarak yazmıştım. Bundan sonra nakit akışımı artırmak için Hazine Eurobondlarını değil yüksek getirili çöp şirket tahvillerini (high yield junk corporate bonds) kullanmayı planlıyorum. En azından ülkenin kaderi belli olana kadar… Şu an için alım yapmadım çünkü mevcut şartlarda önceliğim nakit akışımı artırmak değil.

Sonuç olarak

Seçim öncesi para konusunda endişelenerek uykusuz geceler geçirmek istemiyorum. Zaten bu yolculuğun en başında koyduğum stratejik hedef ülkede durum ne olursa olsun para konusunda kafamın rahat olmasaydı. Bu stratejik hedefi gerçekleştirmenin yolu da yurtdışı piyasalara yatırım yaparak ülke riskini azaltmaktan geçiyor. Bugün ağırlıklı olarak yurtiçindeki yatırım koşulları konusunda düşündüklerimi ve yaptıklarımı paylaştım. Yurtdışı da bir sonraki yazımın konusu olsun. İyi haftasonları diliyorum.

Copyright secured by Digiprove © 2023 Pintidegiltutumluyum