JP Morgan: Durmak Yok Yatırıma Devam

JP Morgan varlık yönetim şirketi, “Uzun Dönem Sermaye Piyasası Varsayımları” başlıklı öngörü raporunun 26’ncısını yayınladı. Dileyen okurum rapora buradan erişebilir. Doğrusu rapordan, okuduğum bir yazıda ismi geçince haberim oldu. Meraklı biri olduğum için göz atmak istedim. Belki yeni bir şeyler öğrenebilirdim. Nitekim ilgimi çekince biraz daha ayrıntılı inceledim. Çünkü uzun süredir aklımda olan soruları sistematik bir biçimde ele almışlar ve 136 sayfalık çok ayrıntılı bir rapor hazırlamışlar. Eh benim gibi meraklı küçük yatırımcı için bu rapor bir hazine! Teşekkürler JP Morgan. 🙂 Bu rapor aslında getiri arayan yatırımcı gözüyle sermaye piyasalarının 2022’de nasıl gelişeceğini öngörmeye çalışıyor. Ama tespitler ve ima ettikleri şeyler ilginç. Bu kapsamda, önemli bulduğum hususları sizlerle paylaşmaya karar verdim. Umarım faydalı olur.

Rapor hakkında biraz önbilgi

Ticari şirketler niye böyle ayrıntılı çalışma yapıp bedava halka sunarlar? Varlıklı bireylerin paralarını yönetmeye talipler. Raporda bir pazarlama çalışması. Varlıklı derken bordro mahkumlarının mütevazi tasarruflarından bahsetmiyorum tabi. 🙂 Neyse, 17 farklı para biriminde 200’den fazla finansal varlığın getirilerine yoğunlaşmışlar. Pandemi sonrası Dünya ekonomisinin durumunu incelemişler. Olguları tespit etmişler. Ardından 10-15 yıllık bir yatırım vadesiyle hareket eden yatırımcılar için makul bir risk altında nispeten ‘iyi’ bir getiri nasıl elde edilebilir sorusuna cevap aramışlar. Uzatmadan JP Morgan ne diyor ona bakalım.

JP Morgan pandeminin küresel ekonomiye hasarı sınırlı diyor

Rapor, 2022 yılında küresel ekonomi için cari fiyatlarla %3,3‘lük bir büyüme öngörüyor. Enflasyon tahmini ise %1,8. Yani şirkete göre dünya ekonomisi reel bazda %1,5 büyüyecek. Ayrıca, Covid-19 pandemisinin ekonomi üzerindeki ilk baştaki yıkıcı etkilerinin artık gözlenmediği raporda yazıyor. Yatırımlar ve emek verimliliğindeki artış ücretlerdeki artışı destekliyor. Uzun dönem ekonomik büyüme trendi pandemi öncesinden çok da farklı değil diyor şirket. Öte yandan raporda hükümetlerin pandemi ile başa çıkmak için izledikleri genişlemeci para ve maliye politikalarının etkilerinin daha kalıcı olacağı savunuluyor. Şirket, cesaretlenen hükümetlerin önümüzdeki yıllarda kamu yatırımlarını yüksek tutacağı kehanetinde bulunuyor. Ayrıca, artan kamu harcamalarının sermaye kazancı vergisinin artırılması ile karşılanması riskine dikkat çekiliyor.

Enflasyon riski var ama büyütmeye gerek yok

JP Morgan, dünya ekonomisinin makul bir büyüme oranı ve daha yüksek bir enflasyon patikasına yerleştiğini savunuyor. Enflasyondaki kısmi yükselişin hisse senetleri fiyatlarını destekleyeceğini belirtiyor. Öte yandan rapora göre izlenen politikaların maliyeti tahvil sahiplerine yıkılmış durumda. Merkez bankalarının para arzını artırmalarının ABD hazine tahvillerinin ve şirket tahvilllerinin getirilerinin rekor düzeyde aşağıya düşmesine neden olduğunun altı çiziliyor. Yani tahvil sahipleri bu işten zararlı çıkıyor. Artan enflasyonla birlikte FED’in politikasına bağlı olarak tahvil getirilerinin de zamanla yükseleceği öngörülüyor. Tabi bu durum gelişmiş ülke tahvil sahipleri için daha fazla zarar demek. Halihazırda, gelişmiş ülkelerde tahvil getirileri enflasyonun altında. Eninde sonunda reel getiri oranlarının pozitif olacağı öngörülüyor. Ancak JP Morgan’a göre bu süreç yıllar alacak. Bu arada yüksek enflasyon konusundaki düşüncelerimi bir önceki yazımda ayrıntılı olarak anlatmıştım. Merak edenler göz atabilir.

Hisse senetlerinin getirisi fena değil

S&P 500 tarihi zirvelerini görmeye devam ediyor. Doğal olarak çok sayıda yatırımcı sağlam bir düzeltmeden veya bir ayı piyasasından endişe ediyor. Yani, fiyatların uzun dönem ortalamasına geri dönmesinden. Ancak, JP Morgan bu endişeleri paylaşmıyor. Piyasa değeri büyük ABD hisse senetleri için ortalama %4,1; Avro bölgesi hisse senetleri için ortalama %5,8 ve gelişmekte olan piyasa senetleri için %6,6’lık bir getiri oranı beklentisi var. Şirket, bu beklenti için birkaç gerekçe sunuyor. Öncelikle, tahvil getiri oranlarının tarihi düşük seviyelerde olmasının şirket değerlemelerinin yüksek olmasına olanak sağladığını söylüyor. İkinci olarak, şirketlerin sermaye yapısının geçmişe göre farklılaştığını ve şirketler açısından borsaların yeni girişimleri finanse etmekten ziyade paydaşlara yatırdıkları sermayeyi geri döndürmeyi amaçladıkları bir yer haline geldiği savunuyor. Bu ikinci gerekçenin ne anlama geldiğini doğrusu çözemedim. 🙂 Anlayan varsa aşağıda açıklasın lütfen. Neyse, bu gerekçelerle şirket değerlemelerinin aşırı olmadığı ve hisse senetlerinin azalsada önemli bir getiri sağlamaya devam edeceği öngörülüyor.

JP Morgan: %7’lik getiri için daha fazla risk alınmalı

Son 20-30 yıldır %60 hisse senedi %40 tahvil içeren portföy ile yatırımcılar rahatlıkla yıllık %7 ve üzeri getiri sağladılar. Bu strateji, hisse senetleri ile tahviller arasındaki yüksek negatif korelasyon ile mümkün oldu. Yani hisse senetleri fiyatları artarken tahviller ucuzladı. Tahviller değerlenirken de hisse senetleri ucuzladı. Yatırımcılar, yeniden dengeleme yaparak getiri oranlarını artırdılar. Ancak, ABD’de tahvil getirileri ve faiz oranları 1980’li yıllardan itibaren sürekli azaldı. Artık gidecek yer kalmadı. Mevcut durumda da bu negatif korelasyon ilişkisinin korunup korunmadığı bir soru işareti. Nitekim, JP Morgan’a göre bu ilişki bozulmuş durumda. Dolayısıyla, şirkete göre %7 ve üzeri getiri arayan yatırımcılar portföylerindeki varlık tahsislerini değiştirmeleri gerekiyor. Daha fazla risk almak zorundalar. Örneğin daha yüksek getirili tahvillere yönelmek veya genel olarak alternatif yatırım araçları ile farklı coğrafyalara yönelmek bir seçenek olarak sunuluyor. Alternatif yatırım araçları ne derseniz özel borç ve sermaye yatırımları ile reel yatırımlar (gayrimenkul, altın ve değerli metaller vb.) raporda sayılmış.

Sonuç olarak

Geleceği bilmenin olanaksız olduğunu her fırsatta söylüyorum. JP Morgan’ın öngörüleri de ne kadar tutar bilinmez. Ancak, insanlar merak ettiği için müşteri arayan bu tür firmalar da ellerine kristal küreyi alıyorlar. 🙂 Yine de bu raporlar güzel bilgiler içeriyor ve bazen ufkunuzu da açabiliyor. Bu yönüyle raporu konu özelinde ara ara incelemeye devam edeceğim. Önemli noktalarını ise size özetlemeye çalıştım. Umarım keyif almışsınızdır.

Bir sonraki yazıda görüşmek üzere sağlıcakla halın.

Copyright secured by Digiprove © 2021 Pintidegiltutumluyum