Portföy Durumuna Kısa Bir Bakış

Portföy Durumuna Kısa Bir Bakış

Portföy paylarında durum ne sorusunun cevabını kısaca özetleyeceğim bu yazıda. Bildiğiniz gibi Kredi Riski ve Eurobond Portföyü başlıklı yazımda Moody’s şirketinin Türkiye’nin kredi notunu B1’den B2’ye indirerek ödemeler dengesi krizi olasılığını dile getirdiğini söylemiş ve portföyümdeki Eurobond ağırlığını azaltmanın yerinde olacağını belirtmiştim. Bu amaç doğrultusunda Eurobond alımına ara vermiş, mevcut Eurobondların bir kısmını elden çıkarmış ve yurtdışı yatırımlara ağırlık vermiştim. Son üç haftada aynı strateji ve taktik doğrultusunda hareket etmeye devam ediyorum.

S&P 500 alımına devam

Son yazımda ağırlığı vermek istediğim S&P 500 endeksinin halihazırda pahalı olduğunu ve mevcut Shiller fiyat/kazanç oranının gelecekte elde edeceğim getiri oranı açısından düşük bir düzeye işaret ettiğini belirtmiştim. Ancak geleceğin belirsiz olduğundan hareketle S&P 500’e yatırıma devam edeceğimi de ifade etmiştim. Nitekim son yazımdan bu yana yaklaşık 2.600 dolarlık VUSD alımı yaptım. Böylece 14 Ekim tarihi itibarıyla yurtdışı yatırımlarımın piyasa değeri 11.340 doları buldu. Yurtdışı portföyümün son halini aşağıdaki tablodan görebilirsiniz.

Yurtdışı piyasalar portföy durumu - 14/10/2020
Yurtdışı piyasalar portföy durumu – 14/10/2020

Yurtdışı portföy ve nakit akışı

Hazine Eurobondları kadar olmasa da yurtdışı piyasalara yaptığım yatırımlardan bir miktar nakit akışı sağlıyorum bildiğiniz gibi. Yeni alımın ardından portföyün nakit akışı verimi %1,7 olarak gerçekleşti. Bu büyüklükte bir portföyden elde edeceğim nakit akışı yıllık 200 dolar civarında diğer bir deyişle.

Yurtdışı piyasalar - portföyden beklenen nakit akışı,
Yurtdışı piyasalar – portföyden beklenen nakit akışı, 14/10/2020

Portföy ağırlıkları

Şimdi genel portföyde varlık çeşitlerinin paylarına bir göz atalım. Bildiğiniz gibi 15 Eylül tarihli yazımda risk yönetimi kapsamında genel porföydeki Eurobond ağırlığını %65,8’den %50’nin altına çekme hedefimi ortaya koymuştum. Aşağıdaki grafikten gördüğünüz üzere son bir ay içerisinde bu hedefime ulaştım. 14 Ekim tarihi itibarıyla portföyümdeki Eurobond payı %48’e düşmüş durumda. Düşüşün kaynağı Eurobond satışım, ilave ettiğim aylık tasarruflar ve cüzi ölçüde hisse senetlerindeki değer artışından kaynaklanıyor. Ayrıca, ideal portföy ağırlıkları hedefim doğrultusunda S&P 500’in payını portföyümde artırıyorum. Son alımla birlikte genel portföyümün yaklaşık onda biri büyüklüğüne erişti. Yurtdışı yatırımlarımın artması ile birlikte aldığım ülke riski azalıyor.

Portföy ağırlıkları - 14/10/2020
Portföy ağırlıkları – 14/10/2020

Gidişata göre vergi borcu çıkmadan bir miktar daha Eurobond satışı yapabilir ve Eurobond ağırlığını %40’ın altına da çekebilirim. An itibarıyla çoğu dolarda olmak üzere elimde hala ciddi bir miktarda nakit olduğu için Eurobond satışı yapmanın bir anlamı yok. Zira aşırı nakit tutmak da getiri oranımı aşağı çeker.

Portföy: Borsa İstanbul

Enflasyon ve Türk Lirası’nın değer kaybı nedeniyle Borsa İstanbul portföyümün reel dolar bazında getirisi beni tatmin etmiyor şu an. Para İlüzyonu ve Portföy Performansı başlıklı yazımda bu konuya ayrıntılı olarak değinmiştim. Gerçi o yazıdan bu yana portföyün TL cinsinden değeri önemli ölçüde arttı. Ancak, kur artışını da göz önüne alırsak attığımız taş ürküttüğümüz kurbağaya değmiyor diyebilirim. Aşağıdaki grafikte hisse senetlerinin ağırlıklarının dağılımını görebilirsiniz. Tüpraş, Arçelik, Tofaş ve Akbank portföyün %85’ini oluşturuyor. Türk Traktör ve Ereğli hisselerini ise takip etmek amacıyla portföye katmıştım. Bu iki senedi hariç tutarsak oran olarak en yüksek karı Arçelik (%79,3), Otokar (%73,9) ve Tofaş’tan (%61,2) elde etmiş durumdayım. Tüpraş ve Akbank’ta ise sırasıyla %4,4 ve %3 zarardayım.

Portföy ağırlıkları - Borsa İstanbul, 19/10/2020
Portföy ağırlıkları – Borsa İstanbul, 19/10/2020

Tarihsel fiyat dinamikleri

Fırsat olmadığı için uzun süredir Borsa İstanbul’daki hisse senetlerimin tarihsel fiyat dinamiklerini analiz etmemiştim. Şimdi güncel fiyatların uzun dönem trend değerlerinden ne kadar sapmış olduklarına bakalım. Veri kaynağını ve analiz yöntemini merak edenler bu ve şu yazıya göz atabilir. Fiyatların, hisse bölünmeleri ve kar payı dağıtımları göz önüne alınarak ayarlanmış aylık dolar bazında enflasyondan arındırılmış 2020 yılı Eylül ayı fiyatları olduğunu belirteyim.

Akbank

Akbank’ın performansı 2018 yılından bu yana vasat olmaya devam ediyor. Aşağıdaki grafikten gördüğünüz üzere eski krizlerde olduğu gibi V şeklinde bir toparlanma söz konusu değil. Uygulanan makroekonomik politikalar rasyonel hale getirilmedikçe banka hisselerinin anlamlı bir getiri sağlayacağını da sanmıyorum.

Regresyon Analizi - Akbank
Portföy hisseleri regresyon analizi – Akbank

Arçelik

Arçelik kar anlamında Borsa İstanbul portföyümü sırtlayan hisse senedi. Hala uzun dönem trendinin neredeyse bir standart sapma altında. 2018 yılındaki kur şokundan bu yana W şeklinde iki dip yapmış gözüküyor. Ülke ekonomisinin gidişatına bağlı olarak uzun dönem trendine yakınsayabilir veya üçüncü bir dip de yapabilir. 🙂

Regresyon Analizi - Arçelik
Portföy hisseleri regresyon analizi – Arçelik

Coca Cola

V şeklinde bir düzeltme görmediğim ve uzun süredir artıya geçmesini beklediğim bir başka hisse de Coca Cola. Şu an TL bazında %24,8 karda gözüküyorum. Ancak sabit dolar fiyatlarıyla baktığımızda kağıdın fiyatı hala uzun dönem trendinin bir standart sapma altında seyretmeye devam ediyor. Yani L şeklinde. 🙂

Regresyon Analizi - Arçelik
Portföy hisseleri regresyon analizi – Coca Cola

Ereğli Demir Çelik

Bu kağıdın fiyatı, uzun dönem trend değerine yaklaşmış durumda gözüküyor. Ekonomi genelinde bir iyileşme olmazsa yukarı gitme potansiyeli alternatiflere göre daha sınırlı diye düşünüyorum.

Regresyon Analizi - Ereğli Demirçelik
Portföy hisseleri regresyon analizi – Ereğli Demirçelik

Otokar

Uzun dönem trend değerine göre hala ucuz olan bir başka hisse de Otokar. Güncel fiyat dolar bazında 2020 yılı Eylül fiyatlarıyla uzun dönem trend değerinin bir – iki standart sapma alt aralığında seyretmeyi sürdürüyor.

Regresyon Analizi - Otokar
Portföy hisseleri regresyon analizi – Otokar

Tofaş

Tofaş’ta Otokar gibi uzun dönem trend değerine göre ucuz gözüküyor. Otomobil sektöründe ciddi bir iyileşmenin, ana ihracat pazarı olan Avrupa Birliği ekonomilerinin veya yurtiçi ekonominin ciddi ölçüde toparlanması ile mümkün olur diye düşünüyorum.

Regresyon Analizi - Tofaş
Portföy hisseleri regresyon analizi – Tofaş

Türk Traktör

Aşağıdaki grafikten gördüğünüz üzere Türk Traktör’ün hisse fiyatı U şeklinde bir toparlanma yaşamış diyebiliriz. Ancak fiyat düzeyi hala uzun dönem trend değerinin biraz altında.

Regresyon Analizi - Türk Traktör
Portföy hisseleri regresyon analizi – Türk Traktör

Tüpraş

Borsa İstanbul portföyümde en çok ağırlık verdiğim hissenin dolar bazında reel fiyatı veri seti kapsamında en düşük değerinde şu an! Eğer şirket batmazsa, dünya ve Türkiye ekonomisi bir – iki yıla biraz toparlarsa ve aşırı petrol arzı olmazsa olası kar potansiyeli mevcut fiyat düzeyine göre yüksek gözüküyor. 🙂 Hayırlısı diyelim.

Regresyon Analizi - Tüpraş
Portföy hisseleri regresyon analizi – Tüpraş

Sonuç olarak

Borsa İstanbul portföyümde sadeleştirme yapmayı düşünüyorum. Türk Traktör ve Ereğli’yi satıp Otokar ve Tofaş alabilirim. Ayrıca, Akbank ile de yollarımı ayırabilirim. Taze nakitle Borsa İstanbul’un genel portföyümdeki payını artırmak istediğimden ise emin değilim. Gerçi, siyasi karar alıcı politika faizini artırma yoluna gidip biraz rasyonel politikalar uygularsa 2018 yılında olduğu gibi TL’de ciddi bir değerlenme görebiliriz. Bu durumda, TL cinsinden portföy küçülse bile dolar bazında anlamlı bir getiri sağlayabilir. Bu anlamda, TL bazlı varlıklarım aldığım kur riskine karşı bir tür sigorta işlevi de görüyor. Ancak kesin kararımı vermedim.

Elde tuttuğum nakdin esas hedefi yurtdışı piyasalar olmaya devam edecek. Risk yönetimi kapsamında aldığım ülke riskini daha da minimize etmek istiyorum. S&P 500’ün göreli yüksek fiyat düzeyi ise işimi zorlaştırıyor. Ancak, alıma devam edeceğim. ABD Hazine tahvilleri ise hisse senetleriyle ters korrelasyona sahip ve volatileyi azaltıcı şekilde hareket ediyor. Getiri potansiyeli sınırlı olsa da portföy riskini azaltmak için ağırlığını zaman içerisinde artırabilirim. Bakalım zaman ne gösterecek.

Bir sonraki yazıda görüşmek üzere sağlıcakla kalın.

Digiprove sealCopyright secured by Digiprove © 2020 Pintidegiltutumluyum

4 thoughts on “Portföy Durumuna Kısa Bir Bakış

  1. Merhaba,

    Yurtdisi yatirimlarinda Hisse senetlerini dusunmuyor musunuz ? Mesela, orta vade de petrol fiyatlarinda artis bekleniyorsa/bekliyorsaniz (ve portfoyde TUPRAS oldugu icin) $XOM-EXXON alinabilir. Bununla birlikte belki de bir miktar Petrol ETF’si #USOI gibi?

    Gordugum kadari ile siz cok temkinli gidiyorsunuz ama belkide portfoyun %10-15 gibi bir miktari da “gorece” riskli yatirimlara yonlendirilebilir. Ne dersiniz?

    Selamlar,

    1. Merhaba Ali Bey;

      Yatırım konusunda herkes için tek bir doğru yok diye düşünüyorum. İhtiyatlı olduğum konusunda haklısınız. Zira yaşım 40’ın üzerinde. Aşırı risk alıp tasarruflarımın önemli bir kısmını kaybedersem yerine koymak çok zor olur benim için. Zira, bir insanın sağlıklı bir şekilde çalışabileceği süre üç aşağı beş yukarı belli… 🙂 Ama yaşınız daha gençse daha fazla risk almakta bence bir sakınca yok. İşler umduğunuz gibi gitmezse kaybınızı telafi etmeniz mümkün. İşler iyi giderse çok daha fazla kazanmış olursunuz. Ayrıca, Türkiye gelişmekte olan bir ülke. Borsa İstanbul ve Eurobond yatırımlarımın portföyümdeki payı düşünüldüğünde aslında ortalama bir ABD vatandaşına göre zaten muazzam risk alıyorum. 🙂 Selamlar;

      1. Merhaba,

        Ben de 50 ye merdiven dayadim az kaldi. Dediginiz gibi risk algisi cok onemli ve BIST’de (TR’de) yatirim yapmak (goreceli) cok riskli :-). Bununla birlikte kastim asiri risk almak degil elbette ama bana gore portfoyun %10-15 i kadari ile (gorece) riskli varliklara yatirim yapilmali. Eger inceleme firsatiniz olduysa verdigim EFT ve Altin & Gumus ETF/ETN leri de aylik odeme yapiyorlar ve bayagi yuksek temettu odemeleri var, ve riskliler :-).

        Selamlar,

        1. Modern Portföy Teorisi ne kadar fazla risk alırsanız ödülünüz o kadar fazla olur diyor. Benim tercihim makul bir riskle, makul bir getiri elde etmek. Yani kafam rahat olsun istiyorum. Öte yandan risk gerçekleştiğinde oluşacak kaybı kabul edebiliyorsanız biraz daha fazla risk almakta bir sorun yok bence. Bol kazançlar şimdiden Ali Bey.

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir

Back to top